AI와 chatGPT 대세 엔비디아(NVDIA)의 22년 4분기 실적 및 향후 주가

 

 

드디어, 엔비디아(NVDIA) 22년 4분기 실적이 발표되었는데, 재무실적만 본다면 매우 좋지 않은 실적이지만 아무래도 

AI와 chatGPT의 트렌드에 힘입어 주가가 크게 상승하고 있다.  또한 CEO인 젠슨 황의 발표도 사람들의 기대를 높이고 있는 현상이기 때문에 투자를 위해서 향후 주가 예측과 함께 판단을 해야 될 것으로 보인다. 

 

 

1. 22년 4분기 실적

 

2022년 4분기 요약 재무제표만 본다면 매우 좋지 않은 실적이라고 할 수 있다.  매출은 당초시장 전망치에 비해서 다소 못 미치는 모습을 보이고 있다. 전체적으로 매출만 21% 감소하였고 영업이익과 순이익 모두 전년동기에 비해 약 50% 이상 감소하였다.

• 매출은 전년동기에 비해 21% 감소한 60억 5천만 달러
• 총마진은 전년동기에 비해 2.1% 감소한 63.3% 
• 운영비용은 전년동기에 비해 27% 증가한 25억 7천만 달러
• 영업이익은 전년동기에 비해 58% 감소한 12억5천만 달러
• 순이익은 전년동기에 비해 53% 감소한 14억 1천만 달러
• GAAP EPS는 전년동기에 비해 52% 감소한 0.57달러
• Non GAAP EPS는 전년동기에 비해 33% 감소한 0.88 달러

 

2. 2022년도 전체 실적

 

전체 2022년도 실적을 보아도 매우 좋지 못한데, 매출이 살짝 는 거 빼고는 약 50% 대로 모두 하락하였고 Non GAAP 재무표를 보더라도 영업이익 순이익 모두 약 25% 감소하였다.

• 2022년도 전체 총 매출은 전년에 비해 약간 상승한 269억 7천만 달러
• 2022년도 총 마진은 전년에 8% 감소한 56.9%
• 2022년도 운영 비용은 전년에 비해 50% 증가한 111억 3천만 달러
• 2022년도 총 영업이익은 전년에 비해 58% 감소한 42억 2천만 달러
• 2022년도 총 순이익은 전년에 비해 55% 감소한 43억 6천만 달러
• GAAP EPS는 전년에 비해 55% 감소한 1.74 달러
• Non GAAP EPS는 전년에 비해 25% 감소한 3.34 달러

 

3. 사업별 분석

1) 데이터 센터

4분기 매출은 36억2000만 달러로 전년 동기 대비 11% 증가 총 회계연도 매출은 41% 증가한 150억 1천만 달러를 기록하였다.

• 금융 서비스 부문에서 AI 사용을 확대하기 위해  도이치 뱅크와 파트너십을 발표했다.
• Dell Technologies와 함께 NVIDIA ® 가속을 지원하는 15가지 차세대 Depll PowerEdge 시스템을 출시하여 기업이 AI를 사용하여 비즈니스를 효율적으로 혁신하도록 지원
• NVIDIA A100 Tensor Core GPU가 금융 서비스를 위한 최신 STAC-ML 벤치마크에서 엄청난 처리량과 속도를 보여줌

2) 게임

4분기 매출은 18억 3000만 달러로 전년 동기 대비 46% 감소, 전 분기 대비 16% 증가했으며,  회계 연도 매출은 27 % 감소한 90 억 7000 만 달러였습니다.

• 노트북용 GeForce RTX 40시리즈를 공개하여 회사의 성능 및 전력 효율성에서 역대 최대 규모의 도약을 제공.
• NVIDIA Ada Lovelace 아키텍처와 NVIDA DLSS 3 기술을 특징으로 하는 GeForce RTX 3090 Ti보다 빠른 GeForce RTX 4070 Ti를 출시.
• 사이버펑크 2077 및 Marvel's Spider-Man: Miles Morales를 포함하여 50개 이상의 게임 및 앱에서 DLSS 3을 사용할 수 있거나 곧 출시할 것이라고 발표.
• NVIDIA Reflex, 전체 레이 트레이싱 및 DLSS 3을 통해 GeForce RTX 4080급 성능을 제공하는 GeForce Now Ultimate 멤버십 티어를 출시했습니다. 
• Minecraft , Halo 및 Flight Simulator를 포함한 Xbox PC 게임 라인업을 GeForce NOW로 가져오기 위해 Microsoft와 10년 계약을 체결했습니다. Microsoft의 Activision 인수가 완료되면 GeForce NOW는 Call of Duty 및 Overwatch와 같은 타이틀을 추가할 예정입니다.

3) 전문적인 시각화

4분기 매출은 2억 2,600만 달러로 전년 동기 대비 65% 감소, 전 분기 대비 13% 증가했음,  회계 연도 매출은 27 % 감소한 15 억 4 천만 달러였다.

• 록히드 마틴과 협력하여 전 세계 기상 조건의 디지털 트윈을 구축하여 미국 국립해양대기청(National Oceanic and Atmospheric Administration)이 극한 기상 현상을 포함한 전 세계 환경 조건을 더 잘 모니터링할 수 있도록 한다고 발표
• 벤츠가 NVIDIA Omniverse를 사용하여 제조 및 조립 시설을 설계하고 계획함으로써 생산프로세스를 위한 디지털화 소식을 공유

4) 자동차 및 임베디드

4분기 매출은 전년 동기 대비 135%, 전분기 대비 17% 증가한 2억 9,400만 달러를 기록했으며, 회계연도 매출은 60% 증가한 9억 300만 달러를 기록

• NVIDIA DRIVE Orin™ 및 DRIVE Hyperion™을 기반으로 자동화 및 자율 차량 플랫폼을 개발하기 위해 폭스콘과 전략적 파트너십을 발표
• AI 기능 및 클라우드 액세스를 포함하여 실제 환경에서 가상 로봇을 구축하고 테스트할 수 있는 NVIDIA Isaac Sim 로봇  시뮬레이션 도구의 주요 업데이트를 발표

 

4. 2023년 가이던스 및 향후 주가 예측

1) 2023년 1분기 가이던스

NVIDIA 측에서 발표한 2023 회계연도 1분기 전망은 다음과 같다.

• 수익은 65억 달러(±2%)가 될 것으로 예상
• GAAP 및 비 GAAP 총마진은 각각 64.1% 및 66.5% +/- 50 베이시스 포인트가 될 것으로 예상
• GAAP 및 비 GAAP 운영 비용은 각각 약 25억 3000만 달러 및 17억 8000만 달러가 될 것으로 예상
• GAAP 및 비 GAAP 기타 수입 및 비용은 비계열 투자로 인한 손익을 제외하고 약 5천만 달러의 수입이 될 것으로 예상
• GAAP 및 비 GAAP 세율은 개별 항목을 제외하고 13.0% 플러스 또는 마이너스 1%가 될 것으로 예상

최근 챗 GPT로 촉발된 AI 트렌드에 엔비디아가 적극 대응에 나서면서 향후 실적 전망에 대한 기대치가 높아지고 있다. AI 반도체 부문은 아직 직접적인 AI 반도체 매출이 크지는 않지만, 클라우드 서비스 기업들의 관련 반도체 주문량이 증가했다고 생각한다.

또한 CEO인 젠슨 황은 실적 발표를 통해 "생성 AI가 보여준 다재다능함과 우수한 기능은 전 세계 모든 기업에서 AI 전략을 개발하고 배포해야 한다는 긴박감을 불러일으켰다"라며 "AI 기술이 변곡점에 있으며 기업의 AI 수요 대응을 위해 엔비디아가 적극 나서고 있다"라고 밝혔다. 

 

2) 향후 주가 예측

월가에서는 엔비디아에 대한 전망이 모두 낙관적이다.  매출이 약 30억 달러에서 최대 110억까지 늘어날 수 있다고 전망하고 있고, chatGPT로 인한 잠재적인 기회 요인이 폭발할 것이라고 전망하는 듯하다.

 

그러나, 개인적으로는 이건 작년의 메타버스 테마가 유행할 때처럼 경계를 해야 한다고 생각한다. 물론 장기적으로 본다면 AI로 인한 세상의 변화가 가속화될 것이라는 것에 동의하며 GPU에 대한 수요가 급증하여, 그 수혜는 NVIDIA가 받을 것이라는 것에 동의하지만, 단기적으로 보고 투자하는 것에 대해서는 경계할 필요가 있다고 본다.

 

chatGPT와 AI 딥러닝에서 엔비디아(NVIDIA) GPU의 강세

또한, 엔비디아 주가가 올해 45% 가까이 상승했다. 연초 143달러 선에서 출발한 엔비디아 주가는 22일 기준으로 207.54달러까지 오르는 등 상승세를 누리고 있다.  그런데, 이 가격이 단순히 chatGPT로 인한 기대감으로 인하여 거품이 들어간 것은 아닐까? 적정한 가격인지 체크해 볼 필요가 있다. 

 

개인적으로 NVDIA 5년 뒤인 2027년 주가를 계산한다면 다음과 같다. (야후 파이낸스 참고)

최대한 보수적으로 잡았을 때 425.6 이 된다.  2022년 주가에 비해서 약 2.2배의 이익을 얻을 수 있을 것으로

예상하고 있다. 

• EPS 5년간 성장률: 17.8%
• 2022년 EPS: 2.35
• 2027년 EPS: 5.32
• 2022년 PER: 100.70
• 2027년 PER:  80
• 2027년 주가 = 5.32 × 80 → 425.6

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지금 현재에서는 NVIDIA의 4분기 실적 발표 이후 누구나 다 좋다고 외치고 있는 상황이다.  AI와 chatGPT에 대한 기대감이 높아져서 그렇다. 그러나, 단기적으로는 트렌드에 부화뇌동하여 투자하는 것은 옳지 못한 상황이라고 생각한다.

 

분명 실적 자체는 매우 좋지 않으며, 기대감이란 것도 2023년도 1분기 실적부터 입증이 되어야 하는데 만약에

1분기에서도 실적이 좋지 못할 경우 주가가 조정을 받을 가능성도 크다고 생각이 든다.

 

다만, 향후 5년 뒤의 주가를 예측했을 때와 장기적인 AI 시대를 맞이한다면 NVIDIA가 수혜를 보는 것은 유력하므로  장기적인 시각에서 투자를 해야 될 것으로 보인다.